编者按：由新闻出版报社和宁波日报报业集团联合主办的“2008全国报业创新与发展峰会”热议媒体融合、资本运作和报业创新等当前报业改革的焦点问题，本版连续刊发的三组专题报道也引起了读者

　　中国报业的资本运作，已经有十几年的历史。从最初的项目合作，到成立合资公司，再到借壳上市或直接上市，走过了资本运作从初级形式到高级形式的几个阶段。这中间，不乏成功的案例，如《华商报》的合资公司、《京华时报》的合资公司、《21世纪经济报道》的合资公司等。挂牌上市的报业集团，如博瑞传播、新华传媒、粤传媒等都有比较好的表现，在资本市场受到追捧。但总的看，报业资本运作的成功案例并不多见，失败的案例却比比皆是。有的报社先后进行过几轮资本运作，投资者换了一茬又一茬，报社的状态却每况愈下。已经上市的报业机构，也普遍存在股权结构不合理，投资融资能力不强，经营管理效率低下的问题，有的先是借壳上市，现在却不得不准备卖壳脱身。在成功与失败之间，可以清楚地看到，原因虽然复杂，但体制问题无论如何是一个决定性因素。成功的资本运作，用创新的体制保证了事业发展，既为投资者带来丰厚回报，也给报纸唤来转机和生机。失败的资本运作往往是体制上的失败，不仅巨额投资血本无归，报纸最后也不知该魂归何处。正反两方面的教训说明：与其说我们是在运作资本，不如说是在运作一种适应资本市场的全新体制。

　　体制创新是报业资本运作的必然要求，是进入资本市场的先决条件。形象地说，体制创新是报业进入资本市场的入门证。跨过这道门槛需要有法定资格，即：你必须首先成为一个真正的市场经济活动的主体。我们的绝大多数报社还不具备这种资格。在长期的计划经济体制影响下，报社属于传统的事业单位，甚至被理解为行政机关的延伸，虽然实行“事业单位企业化管理”，但由于事业单位的基本属性没有改变，就不可能建立企业制度，所谓的企业化管理也不可能落在实处。如果这种传统体制不改变，资本运作只能是一句空谈。因为报社不具备作为企业法人的权利和责任，不是资本运作的参与主体，难以承担资本运作带来的经济风险，也无法承担相应的经济责任和法律责任。只有通过体制创新，转企改制，使报社从以往的行政关系中解脱出来，从事业单位的属性中解放出来，成为一个独立经营、自负盈亏的企业法人实体，拥有包括国家在内的出资人形成的全部法人财产权，能够独立自主地行使与经营权相应的收益、处置、分配权，权责明确，产权清晰，才能具备资本运作的法定条件，也才能真正使报社的资本运作成为一种自主性的市场行为。

　　换一个角度，资本运作将会大大推动报业的体制创新。任何资本进入报业之前都会提出体制上的要求，如股权如何设定，利益如何分享，风险如何共担，决策如何制定，团队如何组建，等等，在这些问题取得共识之前，投资者就不肯签订投资协议。资本市场有一整套完备的交易规则、制度规范和制约机制，它反映的是资本流动的内在规律，体现的是投资主体的意志和利益，也表达着法律的原则和精神，其中不少规则还是世界通行的。报业不可能改变这些规则，只能让这些规则改变自己。毫无疑问，资本将会帮助报业拆除体制上的障碍，设计和建立完善的法人治理结构。资本有这样的意志，也有这样的力量。回顾这些年来报业的体制创新，其中许多重要举措就是由于资本的推动才采取的。资本运作的过程，也是我们加快转企改制的过程，是建立现代企业制度的过程。尽管我们在这方面往往是被动接受的，但这种接受和适应恰恰反映了一种历史进程。

　　报业资本运作中的体制创新，必须着眼于建立现代企业制度、完善法人治理结构，处理好各主要利益主体的相互关系。

　　一是控股报业与投资伙伴的关系。资本运作的一个直接结果，是投资主体的多元化。这就改变了以往报业均为单一投资主体的历史，带来多种经济成份和多个利益主体。产权关系上的这种实质性变化，必然要求做出新的产权制度安排、建立新的组织形式，要求作为控股一方的报业机构在全新的体制基础上确立和规范与投资伙伴的关系。进入报业的社会资本，作为以公有制为主体、多种所有制共同发展的媒体市场中的一个组成部分，应该为新的体制所接纳，而不是将其作为一种异化力量加以排斥。这一问题从体制上解决好了，能够极大地促进报业的发展，扩大国有资本的影响力和控制力。

　　二是所有者与经营者的关系。一个为经济界和企业界长期讨论的课题是，如何将行政性的国有产权委托代理制转化为企业性的国有产权委托代理制，切实解决好产权关系虚设、产权关系模糊等问题。在此基础上，要完善企业法人治理结构，使所有者，经营者和监督者之间通过公司董事会、监事会和经营班子，形成权责明确、相互制约、协调运转的有机联系，依照法律法规和公司章程形成制度化的机制，并通过治理结构的完善，形成公司内部三个机构之间权力的合理分配，权责明确，相互协调，相互制衡，保证报业企业的运行平稳、健康，使股东利益及利益相关者实现利益上的平衡。

　　三是货币资本与人力资本的关系。企业的产权虽然是以法定货币资产的出资为标志和起点的，但人力资本的价值现在得到普遍承认、其作用也日益凸显，二者的关系正在发生某种逆转，货币资本逐渐变为被动资本，人力资本逐渐变为主动资本。因此，现在谈法人治理结构，必须处理好两种资本的关系，即出资人的货币资本与运作货币资本的人力资本的关系。在媒体这种创意产业中，人力资本的作用更加突出。如果没有人力资本的积极性和创造性，货币资本将不可能增值。因此，要从体制上确立对人力资本的激励，包括利益的激励，权力的激励，企业文化的激励，更好地发挥人力资本的主动作用。

　　四是“一体化”与“两分开”的关系。目前报业的资本运作，通常是将资产分为采编、经营两个部分，只允许经营性资产进入资本市场，这是基于目前相关政策采取的一个过渡性办法，不可能是根本出路。这种做法人为地割裂了报业完整的营销体系，是一种“没有厨房的餐厅”，或者说是“没有产品的工厂”。它不符合证监会对于上市公司“业务流程比较完善”的基本要求，难以对投资者产生足够的吸引力，还必然会发生大量的关联交易，影响到建立透明、公开的现代企业制度。从一些报业资本运作的失败案例看，往往是由于这种体制上的缺陷，造成采编与经营分疆而治，最后导致合作破裂。因此，上市的还是应该整体上市，不上市的也应该一体化管理。

　　最后，从更广阔的背景上看，体制创新绝不仅仅是部分进入资本市场的报社的任务，也是报业全行业的共同课题。报业资本运作的宏观意义，还在于推动整个产业的整合和重组。这种整合和重组，最终需要一系列的投资、收购和兼并来完成。率先进入资本市场的报社，肩负着成为产业战略投资者的使命。但是，如果报业的基本生态得不到改善，如果大多数的报社仍然沿袭传统体制，投资就找不到目标，购并也找不到对象，上市公司圈了钱也派不上用场，产业重组的目标就不可能实现。只有在报业大面积转企改制的基础上，才可能使资本的杠杆真正发挥作用，建立起一批以市场为基础，以资本为纽带，以现代企业制度为基石的跨地域、跨媒体的新型产业组织，以此来带动整个报业的转型和发展。我们对此充满期待。

　　编辑提示：中国报业的资本运作正在进入一个新的阶段。讨论资本运作的时候，必然要涉及一个相关课题，即体制创新。资本运作与体制创新是一个问题的两个方面，是文化体制改革的两大任务。